WETRAVAUX BÂTIMENT dans le district de Shibuya, à Tokyo, est un croisement entre un iceberg et une bouteille en plastique passée dans une déchiqueteuse. Il convient donc de noter que la liste abortive de la société de location de bureaux, mise à l’écart le 17 septembre, constitue une menace financière pour son cerveau, Masayoshi Son – et que la débâcle pourrait être la pointe de l’iceberg de son fonds Vision, doté de 100 milliards de dollars (VF).
M. Son parie sur Adam Neumann, le cofondateur charismatique de WeWork, après l’avoir rencontré pendant une demi-heure en 2017. SoftBank, le groupe japonais M. Son contrôles, et le VF a ensuite donné à la firme 4,4 milliards de dollars, malgré sa prétention ténue à la technicité. M. Son aurait remis 16 milliards de dollars supplémentaires cette année si le fonds souverain de l’Arabie saoudite, le VFLe plus gros soutien, pas objecté. Mais SoftBank a quand même donné 2 milliards de dollars à WeWork. Tout compte fait, le VF et SoftBank a investi ou s’est engagé à investir 10,65 milliards de dollars dans l’entreprise et en détient 29%.
Si WeWork était passé à 20 milliards de dollars (soit moins de la moitié de la valorisation de 47 milliards de dollars lors de son dernier tour de financement), VF et SoftBank pourrait selon un scénario avoir subi des pertes non réalisées atteignant 7,5 milliards de dollars, estime Atul Goyal de Jefferies, une banque d’investissement. Alors que la confiance en soi régnait, en partie à cause de la faiblesse de la gouvernance d'entreprise de WeWork, M. Neumann envisageait une valeur de 10 milliards de dollars.
WeWork tentera à nouveau d’énumérer cette année, probablement avec une meilleure histoire sur la gouvernance et la voie du profit. Pourtant, une offre publique initiale (Introduction en bourse) peut s'avérer difficile. Les investisseurs peuvent être peu enclins à adopter un titre susceptible de perdre de la valeur rapidement. Si WeWork ne peut pas mobiliser de nouveaux capitaux, M. Son devra peut-être disposer de liquidités pour le maintenir. Le prix de l’action de SoftBank a chuté de 20% depuis juillet.
Même avec le Introduction en bourse sur la glace, et aucun prix fixé, le VF et SoftBank devra peut-être encore ajuster la juste valeur de WeWork. Cela signifie que le VFLes rendements déclarés devront peut-être encore être réduits lorsque les prix du marché seront finalement pris en compte. En juin, il avait annoncé des gains de 20,2 milliards de dollars sur des investissements totaux de 71,4 milliards de dollars. Certains ont été réalisés; beaucoup étaient des gains papier sur des investissements difficiles à évaluer.
L’inquiétude plus profonde est que les évaluations des licornes sur le marché privé pourraient avoir sensiblement dépassé ce que les investisseurs des marchés publics paieront de manière significative. Introduction en bourse, déclare Pierre Ferragu de New Street Research. Beaucoup de VFLes 83 investissements pourraient subir des pertes non réalisées si et quand ils deviennent publics. Certes, il pourrait profiter de post-Introduction en bourse le cours des actions augmente. Parts dans Guardant Health, une VFentreprise de diagnostics à dos multiple, son prix a plus que triplé depuis Introduction en bourse en 2018. Mais les actionnaires d’Uber ont vu disparaître 30% de sa valeur depuis sa cotation en mai. le VF Jefferies estime que les pertes non réalisées, à hauteur de 3,9 milliards de dollars, sont plus importantes.
Le fiasco de WeWork intervient alors que le fonds Vision Fund 2 de 108 millions de dollars de M. Son était sur le point de commencer. En août, il a déclaré qu'il commencerait à dépenser son argent dans un mois ou deux. Des protocoles d'entente ont été signés avec les investisseurs. Inquiétudes pour la technologie Introduction en bourses et une récession économique peuvent rendre la fermeture plus difficile. Le fonds saoudien et Mubadala Investment d’Abou Dhabi, un autre grand investisseur dans le VF, envisagent de réduire leur investissement dans le nouveau. Un dirigeant d’un grand fonds souverain a déclaré que SoftBank pourrait avoir besoin d’un moyen de sauver la face pour réduire le nouveau VFLa taille de. "Les marchés sont trop tendus pour essayer de déployer un autre fonds de cette envergure."
le VF WeWork, l’une des nombreuses entreprises du portefeuille, retient trop l’attention. Et M. Son, qui a perdu l'essentiel de sa fortune dans la première bulle Internet, n'est pas étranger aux hauts et aux bas de l'investissement de capital-risque. M. Neumann de WeWork a admis s’être senti «humilié» par le retard de Introduction en bourse. Sa pom-pom girl en chef n'est probablement pas. ■
