Schumpeter – Le terrible dilemme des entreprises espagnoles en Amérique latine | Affaires

TSON EST UN anniversaires marquants dans les relations de l’Espagne avec l’Amérique latine. Il y a exactement 500 ans, Hernán Cortés a lancé sa conquête du Mexique. En 1939, le président de gauche du Mexique, Lázaro Cárdenas, ouvrit la porte aux Espagnols fuyant le fascisme à la fin de la guerre civile. Ce fut peut-être aussi une année de célébration pour les entreprises espagnoles. En 1989, Telefónica, la plus grande entreprise espagnole de télécommunications, a effectué sa première incursion en Amérique latine en cherchant un homologue chilien, déclenchant une vague d'investissements espagnols dans la région dans les années 1990, connue sous le nom de la reconquista. Au lieu de cela, cela a été une année de protestations farfelues et de troubles économiques dans la région. Cela en dit long sur le fait que, 30 ans après avoir planté le drapeau, Telefónica a décidé de réduire ses pertes dans les anciennes colonies espagnoles et pourrait y vendre ses activités.

La nouvelle stratégie de Telefónica, annoncée le mois dernier, s'inscrit dans le remaniement de la société par son patron, José María Álvarez-Pallete. Sa valeur de marché a presque diminué de moitié au cours des cinq dernières années pour atteindre 35 milliards d’euros (39 milliards d’euros). Il porte une énorme dette nette de 38 milliards d'euros. Et, commun à toutes les entreprises mondiales de télécommunications, il est difficile d'offrir aux clients des débits sans fil bien plus rapides via 5g et plus de services numériques. En conséquence, il envisage de se recentrer sur quatre marchés clés, l’Espagne, le Brésil, l’Allemagne et la Grande-Bretagne, et de créer des activités distinctes dans les domaines du numérique et des infrastructures. Le 4 décembre, Orange, son rival français, a annoncé des plans similaires pour se réinventer à l'ère numérique.

Pourtant, la perspective selon laquelle Telefónica pourrait vendre ses activités en Argentine, en Colombie, au Mexique, au Chili, au Pérou et dans d'autres pays dits hispano-américains, est la plus importante. Ils représentent 21% de ses revenus. Leur vente, qui pourrait rapporter 13 milliards d’euros ou plus, constitue un événement historique. U– un tournant susceptible de se répercuter dans les salles de conseil de l’Espagne. À l'instar de Telefónica, les banques espagnoles, les sociétés énergétiques et d'autres sociétés ont tout lieu de s'inquiéter de la faible croissance et de la volatilité des devises outre-Atlantique. Leurs industries sont également en proie à des bouleversements technologiques. Pour certains, l'Amérique latine n'est plus un pays d'opportunités, mais une source de distraction.

Pendant des années, les Espagnols ont célébré la renaissance de leurs liens impériaux avec le Nouveau Monde. Lorsque les pays latino-américains ont commencé à libéraliser leurs économies à la fin des années 80, l'Espagne était un pays caractérisé par une population maigre, des entreprises tournées vers l'intérieur et un besoin pressant de mondialisation. Peu d’Européens pensaient qu’il réaliserait son objectif de devenir un pont vers l’Amérique latine. Cependant, comme le rappelle Lourdes Casanova, de l’Université Cornell, ses entreprises ont dû rapidement créer des échelles pour résister à d’autres entreprises européennes qui souffraient à la gorge. L’Amérique latine a contribué à transformer les entreprises espagnoles en sociétés mondiales.

En quelques décennies, l'Espagne est devenue le deuxième investisseur étranger dans la région après l'Amérique. Ses entreprises ont aujourd'hui des investissements d'une valeur de 156 milliards d'euros. Les plus grands, tels que Telefónica, Santander et BBVA dans le secteur bancaire, Iberdrola dans les services publics et Repsol dans le pétrole et le gaz ont été à l’origine de la majeure partie des investissements de l’Espagne dans la région. Leur langue commune, ainsi que passable Portuñol au Brésil, leur ont permis d’exploiter des industries de services dans des endroits où les télécommunications, les banques et les services publics étaient désespérément en retard. Les bénéfices de l’Amérique latine générés par le boom des produits de base ont aidé les entreprises espagnoles à traverser la crise financière de 2008-09.

Ce n'est que la moitié de l'histoire, cependant. Après avoir lancé une sous-offre en 1990 sur Telmex, le monopole mexicain des télécommunications qui avait fait de Carlos Slim l’un des hommes les plus riches du monde, Telefónica a surpayé ailleurs, amassant plus de 140 milliards d’euros dans la région, une fortune comparée à ce que ses actifs valent maintenant. La course depuis lors a été une montagne russe. Depuis la crise de la tequila au Mexique en 1994-1995, en passant par les méga-dévaluations et les bouleversements politiques au Brésil et en Argentine, et la dictature de gauche au Venezuela, les investisseurs espagnols ont suivi un cours accéléré en gestion des catastrophes. Repsol a peut-être subi le pire. En 2012, des péronistes d’Argentine, qui ont battu un président réformiste lors de l’élection présidentielle d’octobre, ont exproprié la participation de Repsol dans YPF, la compagnie pétrolière nationale. En 1999, il n'avait été que partiellement compensé pour les presque 16 milliards de dollars qu'il avait payés pour sa participation. Plus récemment, elle avait eu tant de mal à s'approvisionner en brut lourd au Venezuela et au Mexique. Elle envisagerait de le transporter de l'ouest du Canada vers ses raffineries européennes.

Pourtant, même sans crise, les affaires quotidiennes ont été difficiles. BBVA et Santander ont utilisé leurs grandes filiales d’Amérique latine pour compenser les taux d’intérêt zéro plus près de chez eux et n’ont pas l’intention de se retirer. Maintenant le Mexique, où BBVA est la plus grande banque, flirte avec la récession. Santander s’est bien comportée récemment au Brésil, où c’est la plus grande banque étrangère. Mais il souffre de la faiblesse de la monnaie dans de nombreuses régions d'Amérique latine. Les revenus, les recettes et les flux de trésorerie de Telefónica au Pérou, au Chili et en Colombie se sont détériorés en raison de la concurrence exercée par les nouveaux entrants effarés, ce qui a fait que la part de marché est supérieure à la rentabilité.

La Noche Triste

L'Espagne n'est pas encore en pleine retraite. Les actions de Telefónica pourraient être une combinaison de vente d’actifs, comme c’est le cas en Amérique centrale, et de formation d’alliances, comme elle l’a fait récemment au Mexique en acceptant d’utiliser une partie de ÀEtTRéseau afin de réduire les pertes. Mais il se peut que la vente s’élève complètement pour réduire la dette rapidement. Des entreprises telles que Liberty Latin America et Millicom se développent rapidement dans la région, principalement par le biais d'acquisitions. China Mobile s'intéresse également à l'Amérique latine. La décision de Telefónica de rester sur place au Brésil, de loin son plus grand marché, suggère que son nouveau mantra est la focalisation.

D'autres entreprises espagnoles ont effectué des calculs similaires: BBVA en se concentrant principalement sur le Mexique et Santander sur le Brésil. Alors que les banques font de plus en plus pression pour s'adapter à l'ère de la fintech et que les entreprises énergétiques telles que Repsol et Iberdrola cherchent à réduire les émissions de carbone, il est plus judicieux de se concentrer que de bâtir un empire. Même Cortés fut contraint de faire une retraite tactique en 1520 dans ce qu'on appelle «La Noche Triste». Pour Telefónica, c'est sans aucun doute une «nuit triste». Mais si sa retraite est plus que tactique, d’autres firmes peuvent aussi en parler.

Cet article a été publié dans la section Entreprises de l'édition imprimée sous le titre "Le dilemme déchirant des entreprises espagnoles en Amérique latine".

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