Golden retrievers – Les sociétés aurifères tentent de retrouver leur éclat | Entreprise

FOU BEAUCOUP des sociétés aurifères des années 2010 semblaient plutôt dominantes. À environ 300 milliards de dollars, les dizaines de sociétés aurifères cotées dans le monde ont une valeur de marché combinée inférieure à celle du fabricant de café Nescafé Gold. Pourtant, lorsque les mineurs de toutes les richesses de la Terre se sont réunis au Cap du 3 au 6 février pour leur plus grand jamboree d'investissement de l'année, ceux qui recherchaient les choses brillantes étaient agités. L’incertitude économique et les faibles taux d’intérêt ayant fait grimper les prix de l’or de 19% l’année dernière, le taux le plus rapide depuis 2010, les cours des actions des mineurs ont également grimpé – et deux fois plus vite.

L'exploitation du métal jaune est une affaire ingrate. Les dirigeants d'or doivent constamment réinvestir juste pour soutenir la production – le gisement d'or moyen est plus petit et plus rapidement épuisé que de nombreux autres minerais. Dans le même temps, ils doivent restituer de l'argent aux actionnaires, payer des impôts et des redevances dans les pays où ils opèrent et fermer en toute sécurité les mines vieillissantes qui utilisaient du cyanure pour lixivier l'or du minerai. Pendant des années, de nombreuses entreprises ont équilibré ces exigences avec la grâce d'un tout-petit portant un plateau de champagne. Alors qu'ils dévoilent leurs bénéfices annuels au cours des prochaines semaines, leurs investisseurs recherchent des signes de stabilité.

Dans le dernier grand marché haussier de l'or, de 2009 à 2012, les entreprises ont fait des folies sur de gros contrats et se sont endettées. Une baisse ultérieure des prix a mis en évidence une mauvaise gestion, déclare Josh Wolfson de RBC Capital Markets, une banque d'investissement. Au cours des cinq dernières années, le rendement des capitaux propres des sociétés aurifères a été négatif de 5%, même S&P L'indice 500 affichait en moyenne un rendement positif de 15%.

Aujourd'hui, les sociétés aurifères bénéficient d'un amalgame d'or plus cher et de pétrole bon marché, qui est un intrant important. Mais les mineurs ont également appris des erreurs passées. Entre 2013 et 2017, la dette nette totale des 20 premières sociétés aurifères suivies parGDX, fonds spécialisé en bourse, a baissé de 42%. Les coûts pour soutenir la production ont chuté d'environ 20% de 2012 à 2017, selon le Credit Suisse, une banque.

L'industrie s'est consolidée. L'année dernière, plus de 33 milliards de dollars de fusions, d'acquisitions et de coentreprises (JVs), selon Refinitiv, un fournisseur de données. Cela comprenait deux méga-accords. Barrick Gold of Canada a payé 7 milliards de dollars, y compris la dette nette, pour Randgold Resources, avec des mines en Afrique. Newmont Mining, une société américaine, a acheté Goldcorp, une autre société canadienne, pour 12 milliards de dollars. De nombreuses sociétés, dont Barrick et Newmont, finissent par pelleter plus d’argent aux actionnaires.

Les boss d'or doivent maintenant prouver que tout le deal était judicieux. Le nouveau PDG de Barrick, Mark Bristow, a gagné la confiance des investisseurs à la tête de Randgold, qui a réussi à surmonter les baisses passées du prix de l'or. Il y avait trop de managers médiocres et pas assez de bons actifs pour circuler, dit M. Bristow. L'échelle, selon lui, attirera davantage d'investisseurs non spécialistes dans l'industrie.

M. Bristow a agi rapidement pour plaider en faveur de la consolidation. Il a réduit le siège social de Barrick et réglé un différend fiscal de longue date avec le gouvernement de la Tanzanie. Lorsque l’offre hostile de Barrick pour Newmont a échoué, il a aidé à JV entre les deux, ce qui tire des économies de leurs vastes actifs au Nevada. Étant donné que certains des gisements d'or les plus prometteurs au monde produisent également du cuivre, M. Bristow souhaite extraire davantage de métal rouge (dont la demande devrait croître avec l'économie réelle, où il a une utilisation pratique).

L'industrie n'est pas encore sortie de son trou. La récente restriction des dépenses des mineurs a également signifié moins d’argent pour une exploration très importante. Depuis 2011, les réserves des 20 plus grands GDX les entreprises ont chuté de 36%, à 12 400 tonnes (pour une valeur de 624 milliards de dollars aux prix courants). Les analystes estiment que la production d'or pourrait être sur le point de culminer, avec des baisses prévues dans les années 2020.

Dans le même temps, les investisseurs de plus en plus attentifs aux paramètres environnementaux, sociaux et de gouvernance des entreprises soupçonnent les entreprises à forte intensité énergétique opérant dans des lieux ayant des antécédents de corruption et d'instabilité – ou, comme les chercheurs d'or les décrivent, des «juridictions complexes». Malgré les efforts des sociétés aurifères pour réduire les émissions de carbone et se comporter de manière plus éthique, les investisseurs voient toujours le risque de réputation sale du brut, moins les dividendes généreux.

Cet article est paru dans la section Affaires de l'édition imprimée sous le titre "Les sociétés aurifères tentent de restaurer leur éclat"

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