Opoule à New York Le rapport du vendeur à découvert a effacé quelque 150 milliards de dollars, soit les deux tiers, de la valeur combinée des avoirs cotés du groupe Adani fin janvier et début février, plusieurs grandes questions empêchaient India Inc de dormir la nuit. Les banques indiennes et les compagnies d’assurance fortement exposées au conglomérat port-électricité vacilleraient-elles également ? La contagion se propagerait-elle au reste du monde financier indien ? Et le gouvernement indien poursuivrait-il une enquête agressive sur les allégations de fraude et de manipulation boursière du vendeur à découvert, qui ont déclenché l’imbroglio (et que le groupe Adani nie avec véhémence) ?
Un mois et demi plus tard, les réponses aux deux premières questions sont, heureusement pour l’Inde, « non ». La réponse à la troisième est moins catégorique et un peu moins constructive : le gouvernement ne semble pas pressé de régler la question, peut-être parce que le modeste flottant des sociétés Adani signifie qu’un petit nombre d’actionnaires, pour la plupart importants, ont supporté une grande partie de la douleur et pas de colère. Une foule d’investisseurs de détail fait pression sur Delhi pour aller au fond des choses, rapidement. Ces grandes questions étant résolues, l’attention s’est tournée vers la prochaine énigme : le groupe Adani et son fondateur éponyme, Gautam Adani, peuvent-ils se rétablir ? Ou vont-ils s’effondrer, entraînant peut-être avec eux les grands plans d’investissement du gouvernement indien dans les infrastructures et l’énergie verte ?
Le mois dernier a donné de l’espoir à ceux qui soutiennent M. Adani et ses entreprises, qui exploitent certains des plus grands ports et aéroports de l’Inde, stockent un tiers de ses céréales, exploitent un cinquième de ses lignes de transport d’électricité, produisent une grande partie de son ciment… et ont l’œil sur l’hydrogène propre et la sidérurgie, entre autres projets. La valeur marchande totale du groupe est remontée à plus de 110 milliards de dollars, contre un minimum de 82 milliards de dollars. Celui de son entreprise publique phare, Adani Enterprises, est en hausse de 54% par rapport à son nadir du 27 février. Les rendements des obligations émises par certaines entreprises d’Adani ont baissé par rapport à des niveaux indiquant une détresse.
Le grand tournant dans la fortune du groupe Adani est intervenu début mars, après GQG Partners, un fonds basé en Amérique, coté en Australie et dirigé par un Indien, a acheté pour 1,9 milliard de dollars d’actions de plusieurs sociétés du groupe directement auprès de la famille Adani. À l’époque, GQG‘s patron, Rajiv Jain, qui vit en Floride, a déclaré au Financial Times que « le marché évaluait mal Adani » et a loué la « gestion très compétente » et les capacités d’exécution « fantastiques » du conglomérat.
M. Adani a utilisé le produit pour aider à rembourser 2,1 milliards de dollars de prêts sur marge qui utilisaient les actions des sociétés Adani comme garantie, soulageant ainsi une source possible de stress financier. Un autre 1,1 milliard de dollars, provenant pour moitié de la famille Adani et pour moitié des flux de trésorerie des entreprises Adani, a été utilisé pour répondre à d’autres obligations à court terme. Ces mesures ont réduit l’encours de la dette du groupe de seulement 4 %, à 27 milliards de dollars. Mais ils ont relâché la pression et rassuré le marché. Il en a été de même pour la décision du conglomérat acquéreur de suspendre les nouveaux investissements en capital, au-delà de ceux qu’il avait déjà promis, jusqu’en septembre 2024, et de suspendre les grandes acquisitions.
Alors que se déroulaient ces démonstrations de discipline financière, le groupe Adani se lançait dans une offensive de charme mondiale, qui devait s’achever le 17 mars en Californie. Cela semble fonctionner. M. Jain, pour sa part, a dit GQGLes participations de dans les entreprises d’Adani « augmenteront très probablement en fonction du prix et de la manière dont elles livrent ». Le groupe affirme avoir suscité beaucoup d’intérêt de la part d’investisseurs cherchant à placer leur argent dans ses diverses sociétés. Il dit qu’un reportage récent sur une vente d’un peu moins de 5 % dans ses opérations de ciment est faux. Mais il n’écarte pas la possibilité de vendre des participations dans certaines de ses divisions. Plusieurs d’entre eux, comme l’activité portuaire, sont des opérations solides offrant des rendements prévisibles, voire de bons, si l’économie indienne continue de croître à son rythme récent de 7 à 9 % par an.
Avec le groupe Adani sur des bases plus stables, une autre question est inévitable : combien de temps M. Adani pourra-t-il tenir en échec ses ambitions d’édification de la nation ? Le 1er mars, son conglomérat s’est vu attribuer une mine de bauxite lors d’une vente aux enchères gouvernementale. Pour l’instant, l’actif, pour lequel la société avait toujours prévu de soumissionner, sera intégré à la filiale minière d’Adani Enterprises. Mais avant l’assaut du vendeur à découvert, l’offre pour la mine était largement considérée comme faisant partie d’un plan plus vaste visant à entrer dans la fonderie d’aluminium, la sidérurgie et d’autres éléments de l’industrie lourde. Il est peu probable que M. Adani ait abandonné cette idée pour toujours. ■
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