DAX découragé – La crise du Covid-19 révèle les fragilités des plus grandes entreprises allemandes | Affaires

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THE DAX INDEX des 30 sociétés cotées les plus importantes d’Allemagne est le miroir de la quatrième économie mondiale. Le reflet n'est pas joli. À la mi-mars, le rapport moyen «prix / livre» de DAX la capitalisation boursière des entreprises à la valeur comptable de leurs actifs est tombée en dessous de 1, ce qui n’était le cas auparavant qu’en 2009 et 2011, au milieu de la crise financière mondiale et de la crise de l’euro, respectivement. Il plane maintenant à peine au-dessus d'un.

La pandémie a frappé tous les grands marchés boursiers du monde. Mais il éclaire d'une manière particulièrement brutale les faiblesses de l'indice phare de l'Allemagne, qui a sous-performé celles des autres marchés avancés (voir graphique).

Le 29 avril, Volkswagen, le plus grand constructeur automobile européen (rapport prix / livre: 0,6) a annoncé que son bénéfice d'exploitation avait baissé de 81% au premier trimestre, en glissement annuel. La veille, Lufthansa, qui se négocie aux deux cinquièmes de sa valeur comptable, a déclaré qu'elle pourrait demander une protection contre la faillite, alors que les discussions avec le gouvernement sur l'aide à la compagnie aérienne étaient au point mort. Quelques jours plus tôt, la Deutsche Bank a annoncé une baisse de 67% de ses bénéfices trimestriels. Que cela dépasse les estimations des analystes est accablant de faibles éloges. Son ratio de 0,2 suggère que les investisseurs ne pensent pas beaucoup à ses perspectives.

Champion allemand des logiciels d’entreprise, SÈVE, se porte assez bien. le DAXLa seule autre entreprise technologique, Wirecard, ne l'est pas. Le 28 avril, le cours de l’action du processeur de paiements a baissé de 26% lorsqu’il a publié les conclusions incomplètes d’un audit spécial, commandé après des allégations de fraude comptable. Wirecard a également retardé la publication des résultats de l'année dernière, qui étaient attendus le 30 avril.

le MDAX, qui se compose des 60 plus grandes sociétés cotées, semble plus habile, grâce à des chouchous numériques tels que Delivery Hero et HelloFresh (alimentation en ligne), TeamViewer et Nemetschek (logiciel), Zalando (mode en ligne), Scout24 (petites annonces numériques) et Freenet ( télécoms), ainsi que des entreprises de biotechnologie comme Evotec, Morphosys et Qiagen. Le héros de livraison ou Qiagen pourrait bientôt atteindre le DAX, poussant peut-être Lufthansa.

«Nous pensons que les avis de décès DAX sont prématurés », insiste Ulrich Stephan, directeur des investissements de la Deutsche Bank. Il a raison. Mais cela aurait l'air beaucoup moins morbide avec moins de vieux succès d'entreprise coincés dans l'économie pré-numérique.

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Cet article est paru dans la section Business de l'édition imprimée sous le titre "Despondent DAX"

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