FEW ASTON MARTIN les propriétaires osent pousser leurs voitures de sport au bord de perdre l'adhérence dans un virage rapide. On ne peut pas en dire autant des actionnaires d'Aston Martin Lagonda (AML), propriétaire de la marque de prestige. Un premier appel public à l'épargne mal fondé en 2018, fondé sur une croissance rapide, a entrainé la société.
le IPO était une tentative d'imiter le succès de Ferrari, qui a flotté en 2015. (Le président d'Exor, qui a une participation importante dans Ferrari, siège également au conseil d'administration de L'économisteDe la société mère.) Le constructeur italien de supercars bénéficie de 25% de marges d’exploitation, LVMH fait sur ses sacs à main Louis Vuitton que ce que Daimler obtient pour les voitures Mercedes. Le cours de l'action de Ferrari a triplé depuis son introduction en bourse. AML’S, en revanche, a chuté des trois quarts. Sa valeur marchande s'élève désormais à seulement 1,1 milliard de livres sterling (1,4 milliard de dollars). Après avoir réalisé un bénéfice d'exploitation en 2017 et 2018, il a enregistré en novembre une perte pour les neuf premiers mois de l'année dernière. Le 7 janvier, la société a émis son deuxième avertissement sur les bénéfices depuis juillet.
AML vend beaucoup moins de voitures qu'il ne l'espérait – 20% de moins par rapport aux premières prévisions pour 2019, alors qu'environ 5800 personnes ont quitté la chaîne de production. L'objectif de fabriquer 14 000 voitures par an d'ici 2023 semble fantaisiste. Les tentatives pour y répondre, en investissant dans de nouveaux modèles, ont laissé AML avec des dettes nettes d'environ 900 millions de livres sterling. Les investisseurs obligataires méfiants exigent des coupons allant jusqu'à 15% pour refinancer 100 millions de livres sterling. Aston Martin a collé son logo sur des hélicoptères et des immeubles. Mais si Max Warburton de Bernstein, une firme de recherche sur les actions, a raison dans sa suggestion hérétique selon laquelle la marque n'est peut-être pas si forte après tout, de telles entreprises non automobiles peuvent échouer.
L'héritage d'Aston de perdre de l'argent est aussi riche que celui de fabriquer des voitures rapides et glamour. En 106 ans, les roues de choix de James Bond ont subi sept faillites. Cette fois, les investisseurs misent sur AML grâce à un leader crédible – Andy Palmer, un dirigeant de l'industrie astucieux – et à un plan plausible d'élargir sa gamme de véhicules. Il a déjà lancé trois nouveaux GT des voitures adaptées à de longs trajets confortables. L'année prochaine, il prévoit de dévoiler une voiture à moteur central, la Valhalla, pour affronter Ferrari, plus connue pour ces machines. Et il a pris 1 800 commandes pour son SUV, les DBX, dans les tyroliennes de Bentley, Rolls-Royce et Lamborghini.
Même si tous ces AML les offres se révèlent un succès retentissant, elles peuvent ne pas rapporter suffisamment de liquidités pour assurer une succession de nouveaux modèles nécessaires pour que les riches pétroliers reviennent à la marque. Philippe Houchois de Jefferies, une banque, estime que si AML vend 5 000 des voitures qui commencent à 158 000 £ avec une marge de 15%, ce qui ne rapporterait que suffisamment de liquidités pour couvrir 100 millions de livres sterling d'intérêts annuels sur ses dettes. Le marché global des voitures de sport ne se développe pas rapidement et Evercore ISI, un courtier, souligne que les concurrents SUVs ont mangé dans les ventes de leurs autres voitures. AML peut attendre la même chose.
M. Houchois estime que AML a besoin de 400 à 500 millions de livres sterling pour faire face à ses dettes et investir dans son avenir. L'entreprise affirme qu'elle «réexamine ses besoins de financement». Lawrence Stroll, un milliardaire canadien copropriétaire d'une équipe de Formule 1, serait prêt à injecter 200 millions de livres sterling dans l'entreprise. L'intérêt apparent de Geely, un constructeur automobile chinois qui possède également Volvo, Lotus et 10% de Daimler, a poussé AMLPart de ce mois-ci. Mais tout sauveteur, s'il venait à se manifester, risque de ressembler à un acheteur d'Aston Martin – coincé en possession d'un trophée à dépréciation rapide. ■
Cet article est paru dans la section Affaires de l'édition imprimée sous le titre "Aston Martin est coincé au ralenti"
