Wakey, Wakey – Les négociateurs d'entreprise sortent de l'hibernation pandémique | Affaires

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NAUTRES ÉPITOMISENT les esprits animaux qui animent le capitalisme aussi bien que les méga-fusions. Au fur et à mesure que le covid-19 se répandait, les entreprises semblaient pratiquer la version d'entreprise de la distanciation sociale: rarement depuis les conséquences de la crise financière mondiale de 2007-09, l'activité de rachat avait été aussi modérée. Maintenant, les dealmakers sortent lentement du verrouillage.

Une série de transactions ce mois-ci suggère que les banquiers et les avocats spécialisés dans les fusions et acquisitions (M&UNE) peut vouloir retarder la réservation des vacances d'été. Le 20 juillet, Chevron a annoncé qu'il paierait 13 milliards de dollars pour Noble Energy, un petit rival du pétrole et du gaz. Un jour plus tard, Adevinta, une société norvégienne, a annoncé qu'elle étendrait son empire de petites annonces en achetant une unité eBay d'une valeur de 9,2 milliards de dollars. Une semaine plus tôt, Analog Devices avait accepté de payer 19,8 milliards de dollars pour Maxim Integrated, un autre fabricant de puces.

C'est tout un changement par rapport au premier semestre de l'année. Un faible début de 2020 ressemblait au début à un échec dans une situation par ailleurs haussière M&UNE cycle remontant à 2014 (voir graphique). Au moment où le covid-19 a atteint l'Europe et l'Amérique en mars, le blip s'était transformé en une crise. Selon Refinitiv, une société de données, des transactions d'une valeur à peine de 500 milliards de dollars ont été annoncées au deuxième trimestre, contre plus d'un milliard de dollars un an plus tôt. Les méga-transactions de plus de 5 milliards de dollars ont chuté encore plus fortement.

Au plus fort de la crise, les entreprises préservaient raisonnablement leur trésorerie plutôt que de chercher de nouvelles façons de la dépenser. L'incertitude quant à la performance des cibles potentielles rendait la conclusion d'opérations risquée. Complexe M&UNE les transactions – les plus importantes peuvent prendre plus d'un an pour être conclues – sont difficiles à réaliser avec Zoom. Les régulateurs qui les éliminent ont également été entravés par la pandémie. De nombreux accords planifiés se sont effondrés. Le 31 mars, Xerox a abandonné sa poursuite hostile de 35 milliards de dollars HP, un plus grand rival des systèmes bureautiques. Boeing a mis de côté une acquisition putative de la majeure partie de l’unité d’aviation commerciale d’Embraer en avril, après que ses propres perspectives se sont assombries en raison de la pandémie affectant le transport aérien.

Mais le virus n'a pas complètement éteint les esprits animaux. T-Mobile et Sprint, deux opérateurs de téléphonie mobile américains, ont fusionné comme prévu en avril, estimant que les avantages de la consolidation l'emportaient sur les risques. Just Eat et Grubhub ont annoncé un accord de livraison de nourriture en juin. L’achat prévu de 30 milliards de dollars par Aon de Willis Towers Watson, un courtier d’assurance plus petit, est en cours.

Cela a aidé certains vendeurs à accepter discrètement d'offrir aux acheteurs de meilleures conditions. Les avocats se sont penchés sur les documents pour voir si une pandémie mondiale est un motif suffisant pour saboter une prise de contrôle, un point sur lequel les juges seront sans doute tenus de se prononcer bientôt. Le 18 juillet, EssilorLuxottica, un géant franco-italien de la lunetterie, a intenté un procès à GrandVision, un détaillant qu'il avait accepté de reprendre il y a un an, arguant de ne pas recevoir suffisamment d'informations sur les transactions récentes. GrandVision nie que ce soit le cas, mais ses actions se négocient désormais en dessous du prix auquel il avait accepté d'être racheté.

Une deuxième vague de covid-19 pourrait bouleverser le renouveau. Il en va de même pour la montée du protectionnisme, qui entrave les accords transfrontaliers. Mais M&UNE les banquiers sont optimistes pour le reste de l'année. Les entreprises dont les bénéfices se sont maintenus seront probablement les premières à revenir à la négociation, déclare Eamon Brabazon de Bank of America. Avec de bonnes options pour le stationnement de l'argent rare, les prêteurs sont heureux de financer les offres publiques d'achat par de solides prétendants. Les fonds de capital-investissement peuvent puiser dans un montant record de 1,5 milliard de dollars de l’argent de leurs investisseurs, selon Preqin, un fournisseur de données. Ils sont à la recherche de bonnes affaires. Même les conditions économiques sombres dans le monde ont un côté positif pour les acquéreurs, si ceux-ci obligent des cibles en difficulté à conclure une vente, qu'elles le veuillent ou non.

Note de l'éditeur: une partie de notre couverture covid-19 est gratuite pour les lecteurs de L'économiste aujourd'hui, notre newsletter quotidienne. Pour plus d'histoires et notre traqueur de pandémie, consultez notre hub

Cet article est paru dans la section Business de l'édition imprimée sous le titre "Wakey, wakey"

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