Ce qui monte, et monte et monte – Pourquoi SMIC est en plein essor | Affaires

TIMES SEEM difficile pour le champion chinois de la fabrication de puces, Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC). Au cours de l'année écoulée, l'Amérique a attaqué ses chaînes d'approvisionnement, les coupant des outils de haute technologie essentiels. Il a giflé les contrôles d'exportation sur SMICDe ses clients et a promulgué de nouvelles règles qui menacent de désigner l’entreprise comme subordonnée à l’Armée de libération du peuple. Les ventes de la société ont chuté de 7% en 2019 à 3,1 milliards de dollars, ce qui n'est pas le genre de performance attendue d'un titan chinois de haute technologie.

SMIC est l'une des nombreuses victimes des entreprises dans l'escalade du conflit sur l'accès aux technologies de pointe qui se déroule entre l'Amérique et la Chine. Alors que les deux rivaux géopolitiques tentent de découpler leurs économies, eux et leurs alliés ont édicté des restrictions à parts égales sur les logiciels et le matériel de l'autre. Le 6 juillet, Mike Pompeo, secrétaire d’État américain, a déclaré que les États-Unis pourraient interdire TikTok, une application de courte vidéo appartenant à des Chinois et aimée des adolescents occidentaux. Facebook, Google, Microsoft et Twitter ont suspendu leur coopération habituelle avec la police de Hong Kong après que le territoire chinois a adopté une nouvelle loi sur la sécurité donnant à Pékin un plus grand contrôle (du quatuor, seul Microsoft a des affaires importantes sur le continent qui pourraient être la cible de représailles chinoises) ).

Vous pourriez raisonnablement conclure que les revenus mous et la colère américaine seraient un frein à SMICCours de l’action. Même pas un peu. La capitalisation boursière de la société cotée à Hong Kong a quintuplé au cours de la dernière année, pour atteindre 29 milliards de dollars. SMIC est en train de publier une nouvelle liste d'actions d'une valeur de 46,3 milliards de yuans (6,6 milliards de dollars) au Shanghai Science and Technology Innovation Board (mieux connu sous le nom de ÉTOILE Marché). Il a fixé un prix pour ces actions qui valorisent la société à 109 fois ses bénéfices de 2019, un ratio cinq fois supérieur à celui de concurrents plus avancés comme la Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. Il pourrait s'agir de l'une des plus importantes inscriptions en 2020.

Alors, quoi de neuf? Les réponses se trouvent dans SMICEst le meilleur espoir de la Chine de construire une industrie nationale des semi-conducteurs. Il s'agit d'un objectif stratégique de longue date pour le Parti communiste chinois, qui est donc heureux de mettre la puissance de l'État chinois derrière SMIC. Bien que la société soit en retard sur ses concurrents mondiaux pour le moment, elle est bien placée pour vendre des puces sur le marché chinois de l'électronique, grand et en croissance.

Les investisseurs qui émettent des hypothèses sur le succès à long terme d’une entreprise par rapport à ses performances à court terme peuvent considérer l’attention du gouvernement américain comme un signal de SMICPotentiel. Beaucoup de day-traders chinois patriotiques appartiennent probablement à ce groupe. Mais le risque immédiat pour leur investissement des actions américaines est réel.

La dernière agression a eu lieu le 15 mai, lorsque le Département du commerce a introduit de nouvelles règles de contrôle des exportations qui empêchent SMIC de l'utilisation d'équipements de fabrication de puces américains pour produire des microprocesseurs pour Huawei, le géant chinois des télécommunications au centre de la guerre froide technologique. Bernstein, une firme de recherche, dit que si SMIC devaient perdre la coutume de Huawei qui réduirait de 20% ses revenus existants et, surtout, la priverait de «la plupart» de sa croissance attendue. SMICLes marges déjà minces de la société pourraient devenir négatives lorsque 1,7 milliard de dollars de dépenses en capital depuis 2016 commenceront à entraîner des coûts d'amortissement, selon Bernstein, qui a récemment déclaré dans un rapport que SMICLes actions de l’entreprise semblaient surévaluées.

SMIC et ses investisseurs espèrent que la firme pourra surmonter ces difficultés et les futures pour atteindre la position lucrative de fabricant de puces en chef sur le marché chinois. Être soutenu à fond par le gouvernement chinois aidera. La question qui plane SMIC, et toutes les ambitions du pays en matière de puces, sont de savoir si une combinaison de kit de stockage et de négociation avec des partenaires peut maintenir les chaînes d'approvisionnement existantes en place suffisamment longtemps, même face aux perturbations américaines, pour permettre le développement de remplacements nationaux. Si c'est possible, SMIC peut s'épanouir. Sinon, Pékin manquera son objectif.

Cet article est paru dans la section Affaires de l'édition imprimée sous le titre "Qu'est-ce qui monte, et qui monte?"

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